BAZA ZNANJA

Kurs: - Finansijski menadžment

Modul: Finansiranje preduzeća na finansijskom tržištu

Autor: Goran Mitić

Naziv jedinice: Finansiranje preduzeća

Proces društvene reprodukcije

Proces društvene reprodukcije moguće je podeliti na četiri faze:

• proizvodnja
• razmena
• raspodela
• potrošnja

Finansijski resursi se stvaraju u stadijumu proizvodnje, kada nastaje nova vrednost, međutim realno gledano finansijski resurs nastaje samo u stadijumu razmene, kada se novostvorena vrednost realizuje.

Tri osnovna ciklusa preduzeća

Mogu se izdvojiti i tri osnovna ciklusa preduzeća:

• Investicioni ciklus, dakle ulaganje finansijskih sredstava i dezinvesticioni ciklus, izvlačenje dobiti
• Ciklus tekućih operacija, čine ga snabdevanje, proizvodnja i plasman
• Novčani ciklus, karakterišu operacije vezane za upravljanje nad slobodnim novčanim sredstvima preduzeća.

Neki od razloga zašto ova podela nije precizna su:

• teško je odvojiti tekuće poslovanje od investicionog kod preduzeća koja se bave proizvodnjom i sam pojam ciklusa se tretira kao uzastopan proces i pogoduje prozvodnom ciklusu, ali ne i finansijskim i investicionim operacijama

Pojam finasiranja

Pojam finasiranje je proces koji obuhvata:

• Pribavljanje novca kao osnovne komponente finansiranje, ali ne i najvažnije jer je to početak procesa koji ima još svojih važnih faza
• Ulaganje je druga faza u kojoj se nabavljena sredstva ulažu u imovinu i vezuju za različite odlike osnovnih i obrtnih sredstava
• Vraćanje novca je treća faza gde uložena sredstva se oslobađaju iz kružnog toka poslovanja i ponovo se ulažu u skladu sa potrebama preduzeća
• Usklađivanje izvora finansiranja sa ulaganjima je važna faza jer se u poslovanju preduzeća stalno događaju promene u imovini i izvorima. Ove promene se u ovoj fazi usklađuju sa izvorima finasiranja u pasivi sa ulaganjima u aktivi.

Zlatno bilansno pravilo

Da se podsetimo zlatno bilansno pravilo se može posmatrati dvojako, u užem i u širem smislu.
U užem smislu dugoročna ulaganja u aktivu (nematerijalna i materijalna imovina, finansijska imovina...) treba finansirati iz dugoročnih izvora finansiranja. U širem smislu dugoročna ulaganja treba finansirati iz dugoročnih izvora.

Finasiranje ulaganja u kratkoročnu imovinu

Da bi preduzeće moglo da započene proces reprodukcije mora se obezbediti određena količina novca. Tim novcem nabavni menadžment obezbeđuje potrebna sredstva za rad, proizvodni menadžment zatim započinje proizvodnju i na kraju prodajni menadžent vrši naplatu gotovih proizvoda.
 

• Pravila finansiranja kažu da ulaganja u  kratkoročnu imovinu treba finansirati iz kratkoročnih izvora
• Kratkoročna ulaganja se vraćaju i pretvaraju u novac najkasnije u roku od jedne godine.

Kratkoročna potraživanja od kupaca treba finansirati iz kratkoročnih obaveza prema dobavljačima, a ako su veća onda iz kratkoročnih dugova (kredita).

Finansiranje  dobavljačkim kreditom

Dobavljačkim kreditom se finansira tako što kupac koristi obavezu prema dobavljaču kao kratkoročni izvor finasiranja. Ovaj kredit se može nazvati i trgovačkim ili komercijalnim kreditom, pošto on podrazumeva uzimanje robe na kredit koji kupac mora vratiti u određenom roku.

Kreditne uslove određuje dobavljač. Uslovi plaćanja razlikuju se s obzirom da li se radi o ponuđenim kasa-skontom ili ne. Kasa-skonto predstavlja popust koji prodavac daje kupcu u slučaju plaćanja odmah pri preuzimanju robe ili pre ugovorenog roka plaćanja. Kada dobavljač kupcu ne odobrava kasa-skonto kupac ima interesa da obavezu plati poslednjeg dana kreditnog perioda.

Kada dobavljač nudi kasa skonto za prevremeno plaćanje tada kupac može da bira da iskoristi kasa-skonto plaćanjem u diskontnom roku ili da plati poslednjeg dana. Tada kupac snosi trošak finasiranja ovim kreditom jer je u pitanju oportuitetni trošak koji je nastao zbog toga što kupac nije iskoristio mogućnost plaćanja manje cene za kupljenu robu.

Finansiranje  sopstvenom menicom

Sopstvena ili solo menica je hartija od vrednosti koja predstavlja pismenu obavezu izdavaoca menice, trasanta, da plati, na tačno utvrđen datum određeni iznos novca. Ova menica može biti:

• plativa po viđenju
• plativa za određeni broj dana od izdavanja
• plativa na određeni dan

Primalac menice može menicu:
 

• držati do roka dospeća i naplatiti menično potraživanje u nominalnom iznosu
• indosirati menicu
• eskontovati menicu

Indosiranje i eskontovanje menice

Indosiranje menice predstavlja radnju primaoca menice kojom on plaća svoju obavezu, ukoliko njegov poverilac prihvata izmirenje duga prenošenjem meničnog potraživanja na njega.

Eskontovanje menice predstavlja radnju primaoca menice kojom on prodaje menicu pre roka dospeća radi pribavljanja gotovine i rešavanja problema insolventnosti.

Finansiranje  vremenskim razgraničenjima

Pasivna vremenska razgraničenja su zarade i razgraničeni porezi.

Zarade zaposlenima se isplaćuju periodično i u tom periodu one se kumuliraju kao trošak poslovanja i iskazuju se kao kratkoročne obaveze preduzeća koje su plative po dospeću. Prema tome trošak je nastao, ali nije plaćen. Iako se obaveze kumuliraju preduzeću to ne stvara troškove finansiranja, stoga su razgraničene zarade besplatan izvor finasiranja. Ovde se dakle u ulozi kreditora pojavljuju zaposleni.

Propisima su određeni rokovi u kojima se plaćaju porezi. Razgraničene poreze preduzeće koristi kao besplatan izvor kratkoročnog finasiranja. Rokovi dospeća poreza utvrđeni su zakonom pa se period finasiranja na ovaj način ne može produžavati. U ulozi kreditora kod ovog oblika finasiranja javlja se država.

Finansiranje  emisijom  komercijalnih zapisa

Komercijalni zapis je jeftiniji izvor kratkoročnog finansiranja od kratkoročnih kredita banaka. Komercijalne zapise najčešće emituju velika preduzeća sa dobrim bonitetom radi pribavljanja kratkoročnih izvora finasiranja i to i od pravnih i od fizičkih lica. Uspeh prodaje ovih zapisa zavisi i od kamatne stope.